量化对冲基金的特点和优势

广州申尊资产管理有限公司   2016-08-25 本文章446阅读
在中国,说起量化对冲基金,相信在2015年以前,很多投资者并不熟悉。直到去年6月,A股市场进入前所未有的震荡期——多家股票跌停,恐慌蔓延至基金市场,大量股票型基金持有者被迫抛售离场,投资者苦不堪言。但是,基于股指期货的量化对冲基金在这次振荡期中经历住了严峻的考验,产品净值在市场大幅下跌时非但没有出现亏损,甚至还获得了小幅的正收益。以市场中性策略为主的量化对冲基金迅速被市场认知,回撤小、收益稳定是量化对冲基金风靡一时的主要原因。

量化对冲基金可以说是股市震荡的调节器,在股票市场碰壁后,投资者也更多的将资金转向风险较低、收益稳健的量子对冲基金发展,以此来保证自己的财产不受损失及增值。

量化对冲基金这颗纵横多年的常青树,是如何保持着不变的活力,成为“抗跌神器”的呢?是哪些优点让它成为投资者热烈追捧的投资对象呢?

量化对冲基金的概念

量化对冲基金起源于上世纪80年代的美国,并在21世纪得到了较快的发展。简单来讲,“量化对冲”是“量化”和“对冲”两个概念的结合。“量化”指借助统计方法、数学模型来指导投资,其本质是定性投资的数量化实践。“对冲”指通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化,获取相对稳定的收益。

“量化”投资与传统的“定性”投资之间,最鲜明的区别在于对模型的应用。由于现实中的金融市场是弱有效的,当市场被错误的定价和估值,基金经理可以依靠长期累积的经验找到投资方法来战胜市场指数,获得超额收益,这是“定性”投资。而“量化”投资,主要依靠数据和模型来寻找投资标和实现投资策略,将投资思想和经验,甚至是投资直觉反映在量化模型中,利用计算机帮助人脑处理大量信息,总结市场规律,建立可重复使用并能迭代优化的投资策略。也就是说,“量化”投资具备更强的高效性和准确性。

量化对冲基金的优势:

1、投资范围广、投资策略灵活

普通公募产品由于投资范围受限,参与衍生品投资的比例较低,例如我国《证券投资基金参与股指期货交易指引》规定,基金持有的买入股指期货合约价值不得超过基金净资产的10%,基金持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值20%。且必须以套期保值为主,严格限制投机。

而对于部分私募量化对冲产品(如私募基金、公募专户、)而言,不仅可以在现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品、商品期货等各类资产间灵活配置,而且没有投资比例上的限制,极大地提高了投资的灵活性。

2、以追求绝对收益为目标。

由于公募基金有投资范围和仓位限制,如股票型基金不得低于80%的规定(部分基金更高),只能靠买入持有或者降低仓位管理资产,更多是靠天吃饭,使得在下跌行情中无法避免系统性风险,因此公募产品业绩的考核一直更加注重相对收益排名,于是造成前述某些基金虽然跑赢了市场但依然亏钱的窘境。而对冲基金投资策略灵活,可以通过做多/做空、股指期货对冲等方法降低投资组合的系统风险,无论市场上涨还是下跌,均能获取一定风险下的绝对收益,以追求绝对收益为目标。

另一方面,近些年来我国A股市场始终处于弱势震荡状态,行业板块之间轮动特征明显,因此公募产品业绩波动巨大,今年业绩第一的基金明年很可能倒数第一,大有你方唱罢我方登场之态势。受此影响,投资者的风险偏好愈发降低,其对稳健收益的追求愈发迫切,绝对收益产品也越来越受到市场的重视和欢迎。

3、更好的风险调整收益。

通过比较海外对冲基金和主要市场指数的业绩表现可以看到,长期中各类策略对冲基金的累计收益均超于了主要市场指数,均实现了正年化收益率。在市场下跌时,对冲基金也体表现一定的抗跌性,如2008年金融危机期间。整体来看,对冲基金在获取稳定收益的同时提供了更好的防御性。

4、与主要市场指数相关性低、具备资产配置价值。

考察过去13年间各对冲基金指数与全球主要市场指数的相关性可以看到,除恒生指数外,对冲基金与主要市场指数间的相关性都比较低,其中日经255和法国CAC指数与各对冲基金指数均呈负相关,因此将对冲基金加入投资组合后可以降低组合整体的收益波动并提高组合的风险调整后收益。另外,各类对冲基金指数间的相关性较高,因此在采用不同策略的对冲基金间配置不能有效降低组合的整体风险。

来源:私募排排网